Obchod EMC-VMware arb je stále v prevádzke

Anonim

SAN FRANCISCO - Ak spoločnosť EMC oznámila pred troma týždňami, že spoločnosť Dell získala výrobcu skladovacích zariadení za 67 miliárd dolárov, prečo sa tento kurz na akciovom trhu začal tento týždeň na 51 miliárd dolárov?

Zrejmou odpoveďou je, že fúzie tejto veľkosti sa zvyčajne znižujú medzi termínmi oznámenia a termínu ukončenia, pretože často vytvárajú neistotu a zmätok medzi zamestnancami, zákazníkmi a partnermi.

To nikdy nie je dobré pre podnikanie a prináša riziká pre príslušné zásoby.

Ale je tu viac, čo sa deje s obchodnou akciou, ktorá sa zameriava na túto mamutovú dohodu.

Zatiaľ čo cena štítku hovorí, že EMC by mala mať hodnotu okolo 33 dolárov za akciu, trh dnes hovorí, že je o 24% menej.

Je to preto, že od chvíle, kedy sa informácie o fúzii dostali na trh, cena a štruktúra transakcie vytvorili príležitosť obchodovať s arbitrážou, ktorú investori schopní rozpoznať.

USA DNES

Spoločnosť Dell nakupuje EMC v najväčšej technickej dohode

Odvtedy obchod dominuje obchodovaniu s akciami spoločnosti EMC a jej dcérskej spoločnosti VMware, ktorej akcie klesli o takmer tretinu od začiatku októbra.

A stále je veľa peňazí, ktoré by sa mali vynaložiť (a stratili o neopatrné) peniaze od Michael Dell's high-leveraged gambit, aby sa stali najväčším dodávateľom počítačov, iného hardvéru a súvisiaceho softvéru a služieb.

"Vidím, že je tu dosť veľká príležitosť, " hovorí Angelo Zino, analytik výskumnej firmy S & P Capital IQ, ktorý práve upgradoval akcie spoločnosti EMC na nákup s cenovým cenou 30 dolárov.

Stávka tu je dlhá EMC, ktorá je ocenená pod cenou nálepky, a ísť krátkym VMware. (Pre nezasvätených, krátke znamená, že si požičiavate akcie, ihneď ich predáte, potom ich zakúpte neskôr a dúfate, že za nižšiu cenu budú v budúcnosti.)

To preto, že sledovanie akcií spoločnosti VMware, ktoré budú vydané na zaplatenie značnej časti dohody, prinieslo takmer všetko riziko v tejto transakcii na zadných stranách akcionárov VMware.

Trasová akcia spôsobí dnešný typ riedenia pre bežných akcionárov spoločnosti VMware.

"Investori budú teraz mať ďalší spôsob, ako hrať VMware, takže v tom zmysle dodáva viac akcií na trh" pre svoje akcie, hovorí Zino.

A s arbitrážnymi stávkami, ktoré vytvárajú predajný tlak na akcie spoločnosti VMware až do uzavretia obchodu, sú primerané odmeny za vlastnenie akcií pravdepodobne najskôr za rok.

Ešte horšie je, že spoločnosť EMC vytvára nový spoločný podnik s firmou VMware nazývaným Virtustream, ktorý bude v budúcom roku sedieť s obrovskými prevádzkovými stratami.

Takže každá verzia spoločnosti VMware, ktorá by mala zaznamenať rýchlejší nárast predaja ako predtým, keď sa jej produkty dostanú zapojené do marketingového a distribučného stroja spoločnosti Dell, sa nemusia zobrazovať až do roku 2017.

Predseda predstavenstva / generálny riaditeľ spoločnosti Dell Michael Dell prináša na konferencii Moscone v Oracle OpenWorld 2011 v októbri 2011 v San Franciscu správu.

Mierne slabá prognóza VMware v štvrtom štvrťroku tiež nepomáha ponuke na akcie.

Medvedú obchodnú krajinu, ktorú vytvorila táto transakcia, znamená, že akékoľvek zlé správy o VMware sa zväčšujú.

Medzitým akcie spoločnosti EMC sedia okolo 26 dolárov za akciu, nie oveľa vyššie ako 24 dolárov v hotovosti, ktoré spoločnosť Dell ponúkla za svoje platby.

To hodnotí sledovacie akcie okolo 2 USD za akciu a vzhľadom na vyhliadky spoločnosti VMware a aktuálnu cenu akcií je to vážna zľava.

Ak sa však chcete podieľať na budúcom raste spoločnosti VMware, táto dohoda má cenu 24 dolárov za hotovosť a slúži ako podlaha, ktorá spôsobuje nákup akcií spoločnosti EMC - nie VMware - spôsob, ako tak urobiť.

Každá stratégia nesie vlastné riziká, ktoré budeme naďalej sledovať, keď sa dohoda posunie dopredu.